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京津冀一体化利好港口仓储业

时间: 2014-06-18 作者: admin03 分类: 规划实务 评论: 0 阅读:1,413


区域政策将是估值修复的主要催化剂。在2014 年年度策略报告中,我们推测重大区域政策将落地渤海湾,目前已经得到验证。2004 年至2012 年港口和全部A 股的估值相差不大,但2013 年上海自贸试验区的建立,改变了港口行业的平均估值水平,港口估值首次大幅超过A 股。随着其他区域的扶持政策的出台,港口行业的估值将继续提升。京津冀一体化中,河北省重点提的是保定和唐山。河北省领导表示将加大培育建设唐山港,服务北京等内陆无水港,同时与天津协作形成现代化综合性港口群,统筹以京津冀为重心的泛环渤海综合运输体系建设。预计到2020 年,津冀港口群吞吐量将突破20 亿吨。

唐山港是京津冀一体化最为受益的公司。京津冀一体化政策将加速京津冀产业转移,重工业由北京、天津向唐山迁移,这对于唐山港影响最大。从历史上看,产业迁移能够给唐山港带来持续性的业绩增长。一体化之后,这一速度将进一步加快。此外,唐山港集团拥有三大资源禀赋:(1)铁路:拥有迁曹线股权18.28%,年运输能力2.5 亿吨,远期能到4 亿吨,年净利能达到7 个亿。(2)码头:拥有国投京唐港30%多的股权,母公司和上市公司合计控股为第一大股东,所以具有该码头的实际控制权。该码头年吞吐量有8000 多万吨;同时拥有曹妃甸10%的股权,因为曹妃甸股权十分分散,所以唐山港具备一定的控制力。 (3)土地:规划土地面积88 平方公里,因为地理交通优势,产业迁移会加快北京大型生产和流通型企业进驻京唐港。 

中储股份是区域政策的长期受益者。中储股份是中国最大的仓储企业,总部在天津。除了京津冀之外,中储股份在上海和其他很多潜在的重点区域,均具有一定的仓储土地资源。可以说,国内的区域性扶持政策,中储股份都将是受益标的。此外,公司近期公告正在筹备定增事宜,将对仓库进行信息化改造,解决仓库等级落后、运营模式单一的问题。大股东也用增持表示对公司未来发展的信心。因此,区域扶持政策将对公司有利好影响。 

盈利预测与投资建议。区域政策一向是交通运输板块最重要的催化剂,自上而下的角度来看,港口和仓储影响最大,建议关注唐山港和中储股份。从估值的角度来看,截至2014 年3 月21 日,唐山港市盈率仅为9 倍,远低于行业16 倍的平均市盈率。从主业上来看,唐山港上市以来连续保持30%以上的增长,更是位居各港口之首,未来增速也将在20%左右。我们认为,唐山港合理估值应该在5 元左右,维持“强烈推荐”评级。

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